반년 만에 260억 이익, 하지만 투자자들은 아름다움에 관심 없어

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(출처: 카이티안 커버)

 

 

 

2025년 여름, 메이디 그룹 회장 팡훙보 ( 77.020 , 0.00 , 0.00% ) 와 샤오미 그룹 창업자 레이쥔(雷軍)이 가전업계에서 다시 한번 격돌했습니다. 메이디 그룹은 8월 말 상반기 매출 2,523억 위안(전년 동기 대비 15.7% 증가)을 보고했습니다. 모회사 주주 귀속 순이익은 사상 처음으로 250억 위안을 돌파하며 260억 1,400만 위안(전년 동기 대비 25.04% 증가)을 기록했습니다.

 

샤오미의 가전 사업은 더욱 빠르게 성장하고 있습니다. 상반기 샤오미의 IoT 및 가전 제품 매출은 710억 5,100만 위안으로 전년 대비 50.7% 증가했습니다. 샤오미는 재무 보고서에서 이러한 기록적인 실적은 주로 스마트 가전 매출 증가에 기인하며, 특히 에어컨 사업의 기여를 높이 평가했습니다. 2분기 에어컨 출하량은 540만 대를 돌파하여 전년 대비 60% 이상의 성장률을 기록했습니다.

아오웨이 클라우드 네트워크(Aowei Cloud Network) 데이터에 따르면 샤오미의 온라인 에어컨 시장 점유율은 2025년 7월 기준 16.71%에 달해 그리(Gree)를 제치고 메이디(Midea)에 이어 2위를 차지했습니다 . 그리의 온라인 에어컨 평균 가격이 3,488위안이라면, 샤오미의 평균 가격인 2,513위안은 그 중 약 72%를 차지합니다.

 

2023년 말 샤오미가 촉발한 가격 전쟁은 1년 반째 이어지고 있습니다. 레이쥔은 한때 "최고의 가성비"로 가전 업계를 재편하겠다고 공언했습니다. 이제 그의 지휘 아래 샤오미는 핵심 제품군인 에어컨에서 많은 기존 가전 대기업들의 시장 점유율을 빼앗아 온 것으로 보입니다.

 

 

 

01. 반년 만에 샤오미보다 30억 더 벌어

 

"모든 보조금을 고려하면 이 메이디 에어컨은 작년 대비 700~800위안을 절약했습니다. 하이얼 세탁기와 건조기도 특히 큰 할인 혜택을 받아 1,000위안 이상 절약했습니다. 일부 그리(Gree) 모델은 직접 가격 할인뿐 아니라 수년간 무료 청소 서비스도 제공합니다." 9월 초, 톈진 허시구의 한 가전제품 매장에서 한 직원이 "차이푸 톈샤(Caifu Tianxia)"에 다양한 가전제품 브랜드의 할인 혜택을 소개했습니다.

 

올해 가전제품을 구매하는 소비자들은 큰 호재를 맞이하게 될 것입니다. 2025년부터 시행되는 새로운 국가 차원의 소비자 보조금 정책과 다양한 브랜드의 강력한 프로모션으로 가전제품 시장은 수년 만에 최대 할인 폭을 기록하며 큰 폭의 할인을 경험하고 있습니다. 샤오미는 이러한 가격 경쟁의 주요 주자입니다. 폭염 속에서 샤오미는 1.5마력 인버터 에어컨 가격을 사상 최저인 1,290위안으로 인하하는 동시에 냉장고와 세탁기를 포함한 모든 제품군의 가격을 인하했습니다.

 

이로 인해 그리(Gree), 하이얼(Haier), 하이센스(Hisense)와 같은 전통 가전 대기업들이 이에 동참하게 되었습니다. 메이디(Media)도 이 경쟁에 뛰어들어 화링(Hualing) 브랜드 에어컨 여러 대의 가격을 1,500위안 미만으로 인하했고, 일부 모델은 1,000위안 이하로까지 인하했습니다. 그러나 이러한 가격 인하에도 불구하고 메이디의 순이익은 상반기에 오히려 증가하여 25% 성장을 달성했습니다.

 

동종업체와 비교했을 때, 메이디의 선두적 우위는 더욱 뚜렷하다. 상반기 매출은 그리 가전 2.59대 ( 41,370대 , 0.21대 , 0.51% ) 와 하이얼 스마트 가전 1.6대에 해당한다., 5.1 하이센스 가전 ( 25.050 , 0.13 , 0.52% ) 은 그리 가전과 하이얼 스마트 홈의 합계보다 더 높습니다. 모회사에 귀속되는 순이익은 그리 가전의 1.8배, 하이얼 스마트 홈의 2.16배, 하이센스 가전의 12.52배입니다.

 

샤오미는 인터넷 중심 접근 방식과 온라인 직접 판매 모델을 활용하여 가격에 민감한 소비자를 유치하고 매출과 시장 점유율을 빠르게 성장시키고 있지만, 수익성 측면에서는 여전히 메이디에 뒤처져 있습니다. 샤오미의 IoT 및 소비자 제품 사업은 2025년 2분기에 22.5%의 매출 총이익률을 기록한 반면, 메이디의 스마트 홈 사업은 상반기에 28.52%의 매출 총이익률을 기록했습니다. 그룹 차원에서도 메이디의 상반기 순이익은 샤오미보다 31억 8,500만 위안 더 많았습니다.

 

"샤오미는 공격적인 가격 전략을 채택하여 상반기 에어컨 시장에서 상당한 시장 점유율을 확보했지만, 이는 단기적인 이익 감소로 이어졌습니다. 샤오미의 수익성은 규모의 경제와 그에 따른 인터넷 서비스에 더 크게 의존합니다."라고 주요 가전제품 회사의 전직 매니저인 왕칭은 차이징 톈샤(Caijing Tianxia)와의 인터뷰에서 밝혔습니다. 우한에 스마트 가전제품 공장을 건설하기 전, 샤오미는 주로 전형적인 계약 생산(OEM) 방식을 채택했습니다.

 

자산 경량화 모델은 유연성을 제공하지만, 샤오미가 핵심 부품 조달 비용과 계약 제조업체의 가공 수수료를 완전히 통제할 수 없어 이익률이 낮아진다는 것을 의미합니다. 왕칭은 "샤오미는 자체 R&D 역량이 부족하여 차별화에 어려움을 겪고 있으며, 기술 혁신을 통해 비용을 절감할 수 없습니다."라고 인정했습니다.

 

두 회사 모두 가격 경쟁을 벌이고 있는데도 왜 메이디는 더 많은 수익을 낼까요? 팡 홍보는 2024년 연례 보고서 기자 회견에서 이에 대한 답을 제시했습니다. "가격 경쟁은 회사의 전반적인 역량을 시험합니다. 메이디의 완벽한 산업 체인 구조와 디지털 역량은 비용 관리에 있어 자연스러운 우위를 제공합니다."

 

 

 

압축기와 모터 같은 핵심 부품부터 완제품 제조, 물류 및 판매까지 아우르는 메이디의 포괄적인 공급망은 가격 경쟁에서 쉽게 승리할 수 있도록 지원합니다. 예를 들어, 메이디의 에어컨 압축기는 80% 이상, 모터는 70% 이상을 자체 조달하여 상당한 비용을 절감하고 있습니다.

 

디지털화는 메이디의 또 다른 비장의 카드입니다. 2025년 상반기 메이디의 매출 대비 제조 인건비는 전년 대비 0.33%p 감소했습니다. 공개된 자료에 따르면 메이디 그룹 일부 공장은 매우 높은 수준의 자동화를 달성했습니다. 예를 들어, 메이디 식기세척기 등대 공장은 원자재부터 완제품까지 완전 자동화된 생산을 실현했습니다.

 

또한, 메이디는 제품 믹스 최적화를 통해 고급 제품의 비중을 확대했습니다. 메이디 그룹의 고급 COLMO+Toshiba 제품은 2025년 상반기에 60% 이상의 높은 소매 매출 성장률을 달성했습니다. 이러한 고급 제품의 높은 매출 총이익률은 가격 경쟁의 영향을 효과적으로 상쇄했습니다.

 

차이징톈샤는 또한 미디어가 그룹 차원의 경영 개선을 통해 2025년 상반기에도 수익성을 유지하거나 심지어 개선할 것이라는 사실을 알게 되었습니다. 예를 들어, 미디어는 비용 절감과 효율성 증대를 지속하고, 일련의 조직 구조 최적화 및 인력 조정을 시행하며, 일부 소규모 부서를 폐지하고 통합할 예정입니다. 미디어의 한 직원은 "대규모 부서로의 조직 개편 또한 흔한 일"이라고 밝혔습니다. 왕칭은 이러한 변화가 주로 전략적 집중과 인적 효율성 향상을 위한 것이라고 생각합니다.

 

 

 

02. 투자자들이 미디어에 대해 낙관적이지 않은 이유는 무엇입니까?

 

"순이익은 하루 1억 5천만 위안에 육박했지만, 주가는 시장 수익률을 웃돌지 못했습니다." 2025년 9월 초, 베테랑 주식 투자자 라오 장(Lao Zhang)은 최신 반기 보고서를 완벽하게 읽고 미디어(Media) 주식을 전량 매도했습니다. "돈은 좀 벌었지만, 스토리가 충분히 매력적이지 않았습니다."

 

장 회장의 선택은 특별한 것이 아닙니다. 메이디의 인상적인 상반기 실적에도 불구하고, H주는 연초 대비 약 20% 상승하여 샤오미의 58%와 항셍 지수의 29% 상승에 크게 못 미치는 모습을 보였습니다. 2025년 9월 초 기준, 메이디 그룹의 주가수익비율(PER)은 11~13배로 홍콩 상위 10대 주식의 평균보다 낮습니다. 자본 시장은 실제 현금을 투자하여 이 가전 대기업의 미래에 대한 보수적이고 주저하는 전망을 표명하고 있습니다.

 

미디어(Media) 또한 이 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 9월 초 차이나 엔터프러너(China Entrepreneur)와의 단독 인터뷰에서 미디어 이사회 비서인 가오 슈(Gao Shu)는 "최근 주가가 시장 평균보다 저조한 성과를 보였습니다. 미디어는 변동성이 거의 없는 비교적 안정적인 주식입니다. 현재 비교적 좋은 시장 상황에서 투자자들은 성장 속도가 빠른 주식을 선택할 수 있습니다. 저는 미디어의 가치가 저평가되어 있다고 생각합니다."라고 인정했습니다.

 

2025년 상반기 보고서를 보면, 메이디는 다양한 전략을 통해 이번 가격 경쟁에서 우위를 유지했지만, 매출 총이익률은 전년 대비 0.84%p 감소했습니다. 동시에 메이디의 에어컨 사업은 "판매량은 증가하지만 이익은 감소하는" 추세를 보였습니다.

 

올뷰 클라우드 네트워크(All View Cloud Network)의 데이터에 따르면 상반기 2,200위안 미만 가격대의 온라인 시장 점유율은 35.2%로 증가한 반면, 2,200위안에서 3,000위안 사이의 중저가 가격대의 점유율은 급격히 감소했습니다. 이는 메이디(Media)와 같은 주요 제조업체를 포함한 업계 전반의 매출 성장이 고부가가치 중·고가 제품보다는 저가 저수익 모델 판매에 크게 의존하고 있음을 의미합니다. 왕칭(Wang Qing)은 이러한 현상이 주로 2025년의 치열한 가격 경쟁 때문이라고 설명했습니다.

 

그러나 가오 슈는 자본 시장이 아직 메이디의 기업 간 거래(B2B) 사업의 가치와 잠재력을 충분히 평가하지 못하고 있으며, 메이디 그룹의 기업 가치 평가는 그 변화의 성공을 충분히 반영하지 못한다고 생각합니다. 메이디는 최근 몇 년간 기존 가전제품의 성장 병목 현상을 극복하기 위해 신에너지 및 산업 기술, 로봇 ( 20.190 , 0.53 , 2.70% ) , 자동화 등 B2B 사업을 적극적으로 개발하며 "제2의 성장 곡선"을 만들어내고자 노력하고 있습니다.

 

2025년 상반기, 메이디의 신흥 기업 간 거래(B2B) 부문은 빠른 성장에도 불구하고 수익성 악화에 직면했습니다. 예를 들어, 신에너지 및 산업 기술 사업의 매출 총이익률은 16.93%에 불과했는데, 이는 스마트홈 사업보다 11.59%p 낮았습니다. 이 사업의 운영 비용은 전년 대비 30.42% 증가했는데, 이는 매출 성장률보다 1.81%p 높은 수치로, 비용이 매출 성장률을 상회하는 상황을 시사합니다.

 

 

 

 

 

실제로 상반기 일부 재무 데이터는 메이디의 성장 품질에 대한 문제점을 드러냈습니다. 6월 말 기준 메이디의 부채비율은 64.04%로 전년 말 62.33% 대비 1.71%포인트 상승했는데, 이는 주로 단기 차입금 급증에 기인합니다. 단기 대출 잔액은 510억 2,500만 위안으로 전년 말 310억 900만 위안 대비 64.55% 증가했습니다.

 

메이디의 엇갈린 펀더멘털에 직면한 투자자들은 딜레마에 빠져 있습니다. 일부 투자자들은 메이디가 변모할 시간을 주겠다는 의사를 밝혔습니다. 현재 메이디의 B-side 사업은 수익성이 낮지만, 메이디는 장기적인 비전을 가지고 있습니다. 장기 투자자로서, 그들은 메이디가 재평가를 받을 시간을 줄 것입니다. 그러나 장 회장의 선택은 일부 주주들의 심리를 반영하기도 합니다. 6월 말 기준 메이디 주주 수는 27만 7,200명으로, 2023년 동기 대비 6만 2,100명 감소했습니다.

 

메이디의 재무 보고서를 보며 라오 장은 마치 거울처럼 맑아졌다. 이 가전 대기업은 하루 1억 5천만 위안의 순이익을 내고 있었고, 기반은 여전히 ​​매우 안정적이었다. 하지만 라오 장은 한 가지 분명한 사실을 알고 있었다. 자본 시장이 기대, 즉 미래를 매수하고 있다는 것이었다. 지금의 가전 시장은 마치 너무 오랫동안 끓어오르던 죽과 같았다. 성장세는 정점을 찍었고, 이제 남은 것은 기존 재고를 차지하기 위한 싸움뿐이었다.

 

장 씨의 우려는 근거 없는 것이 아닙니다. 가전업계의 경쟁은 수그러들지 않고 오히려 2025년에 더욱 치열해졌습니다.

 

 

 

03. 레이쥔의 공격과 방홍보의 방어

 

이 혼란스러운 경쟁 속에서 팡홍보에게 가장 큰 위협은 기존 경쟁사인 그리(Gree)가 아니라, 그 크로스오버 기업인 샤오미(Xiaomi)입니다. 기존 가전업체들의 핵심 수익 모델은 하드웨어 판매에 의존합니다. 가격 경쟁은 기업의 순이익에 직접적인 영향을 미칠 것입니다.

 

샤오미의 모델은 "하드웨어를 통한 고객 확보, 생태계를 통한 수익 창출"입니다. 비윤리적인 가격일지라도 에어컨과 냉장고를 원가에 가까운 가격에 판매하여 사용자를 빠르게 확보하고 샤오미 생태계에 통합시킬 수 있습니다. 사용자들이 생태계에 대한 비용을 기꺼이 지불하면, 인터넷 서비스를 지속적으로 소비할 가능성이 높습니다. 이러한 모델을 통해 샤오미는 기존 가전업체보다 가격 경쟁에서 훨씬 더 효과적으로 살아남을 수 있습니다.

 

베이징에 거주하는 궈 샤오 씨는 샤오미 제품을 많이 구매했습니다. 샤오미 프린터, 공기청정기, 헤어드라이어부터 올해 출시된 비디오 초인종, 로봇 청소기, 물걸레까지, 그는 "첫째, 가격이 저렴하고 둘째, 샤오미 홈으로 원격 제어할 수 있습니다."라고 말합니다. 그와 같은 수많은 소비자 덕분에 샤오미의 올해 성장률은 다른 기존 가전 대기업들을 훨씬 앞지르고 있습니다.

 

이는 기존 대기업의 입에서 케이크를 낚아채는 것과 마찬가지입니다. 옴니채널 관점에서 볼 때, 아오웨이 클라우드 네트워크(Aowei Cloud Network)의 데이터에 따르면 올해 7월 샤오미의 에어컨 판매 시장 점유율은 약 10%에 달하며, 기존 3대 대기업인 메이디(Midea), 그리(Gree), 하이얼(Haier)에 이어 4위를 차지했습니다.

 

"미디어는 일시적으로 샤오미를 따라잡을 수 있지만, 장기적으로 샤오미가 에어컨 가격 경쟁을 계속한다면 미디어는 엄청난 어려움에 직면하게 될 것입니다." 왕칭은 미디어가 에어컨 연구 개발에 아무리 많은 투자를 하고, 소비자들이 샤오미 제품의 품질에 대해 아무리 불평하더라도, 샤오미 에어컨이 최고의 가성비와 고부가가치 외관 디자인을 갖춘다면 소비자의 마음을 사로잡을 수 있을 것이라고 설명했습니다.

 

 

 

 

 

샤오미와 메이디 에어컨을 분해해 본 왕칭은 두 브랜드의 구리 튜브 두께가 다르다는 것을 발견했습니다. "구리 튜브가 두꺼울수록 에어컨 성능이 더 좋습니다. 메이디의 구리 튜브가 더 두껍습니다." 문제는 이러한 요소들을 자연스럽게 비교하는 최종 소비자가 거의 없다는 것입니다. 메이디, 샤오미, 그리 등의 제품 간의 차이점을 이해하기 위해 단기 냉방 용량이나 공기 흐름 거리와 같은 핵심 지표에 집중하는 소비자조차 거의 없습니다.

 

미디어와 샤오미의 수장인 팡 홍보와 레이쥔은 서로의 회사와 제품에 대해 공개적으로 언급하며 경쟁과 학습이 공존하는 복잡한 관계를 드러냈습니다. 레이쥔은 "미디어는 훌륭한 기업입니다."라고 말하며 "더 나은 제품을 만들기 위한 상호 학습"을 강조했습니다. 팡 홍보는 "우리는 전술을 중시하지만 전략을 두려워하지 않습니다."라고 말했습니다. 그는 또한 미디어가 샤오미로부터 배우기 위해 "총 10만 단어가 넘는 세 편의 연구 보고서"를 작성했다고 인정했습니다.

 

샤오미를 비롯한 경쟁사들의 맹공에 맞서기 위해 팡 홍보는 "공격과 방어를 아우르는 다각적인 전략"을 구사했습니다. 메이디의 핵심 에어컨 사업 부문에서는 가격 경쟁과 채널 변경을 포함한 제품 전략 조정을 단행했습니다. 예를 들어, 상반기 메이디는 온라인과 오프라인에서 동일한 제품과 가격을 제공했고, 경영진은 개인 브랜드를 구축하고, 짧은 동영상 라이브 스트리밍을 도입했으며, 더우인(Douyin)과 같은 신흥 전자상거래 플랫폼에 적극적으로 투자했습니다. 평소에는 조용했던 팡 홍보조차도 회사를 변호하기 위해 드물게 언론 인터뷰를 진행했습니다.

 

지속적인 비용 절감과 효율성 향상을 위해, 또 다른 메이디 직원은 차이징 톈샤에 메이디의 많은 직무가 점차 아웃소싱되고 있다고 밝혔습니다. 이전에는 기능직이었지만, 이제는 생산직도 아웃소싱되고 있습니다. 샤오미에 비해 메이디의 인건비는 여전히 높습니다. 차이징 톈샤는 또한 메이디가 제품 품질에 중점을 둔 샤오미의 마케팅 노력을 모방하려 한다는 사실을 알게 되었습니다. 왕칭은 이에 대해 우려를 표명했습니다.

 

샤오미의 마케팅은 타겟 사용자를 정확하게 타겟팅하고 공동체 의식과 참여를 촉진하는 데 있어 놀라운 성공을 거두었습니다. 사용자와 깊이 소통하는 이러한 인터넷 기반 접근 방식은 메이디와 같은 기존 제조업체들이 배우고 적응해야 할 바로 그 것입니다. 샤오미와 같은 경쟁사에 직면하여 팡 홍보와 그가 이끄는 메이디는 의심할 여지 없이 새로운 기로에 서 있습니다.

 

언론계 경력과 깊은 소통 이해를 갖춘 이 CEO는 샤오미의 강력한 내러티브를 누구보다 잘 이해하고 있을 것입니다. 이 경쟁은 더 이상 단순한 제품이나 가격 경쟁이 아니라, 두 가지 사업 모델과 두 가지 서로 다른 사고방식의 충돌입니다. 자본 시장은 한 가지 질문에 대한 답을 기다리고 있습니다. 팡 홍보는 자신의 "제조 DNA"와 "인터넷 사고방식"을 성공적으로 조화시켜 미디어를 전쟁의 혼돈 속에서 이끌어갈 수 있을까요?

 

 

 

출처 : https://finance.sina.com.cn/stock/t/2025-09-11/doc-infqcpua3107869.shtml